【換日線選這篇文章，想告訴你的事】
- JTBC 是什麼？它在韓國影視版圖為何重要？
- 打造韓劇第二把交椅：現象級影視作品背後的野心
- 危機導火線：206 億債務與世界盃轉播權僵局
- 舉債成癮：高額負債、治理問題早已不是祕密
- 廣告搬家、預算飆漲：傳統電視台的集體警訊
- 當下危機：聲請企業重整 ≠ 破產
- 後續影響：我們真的再也看不到 JTBC 了嗎？
- 未來預測：JTBC 能否起死回生？
長期播出《拜託了冰箱》等知名綜藝，並曾以《夫妻的世界》（或譯《夫婦的世界》）、《財閥家的小兒子》等劇一再創下收視紀錄的韓國電視台 JTBC，在 6 月 15 日晚間驚傳瀕臨破產，已向法院聲請公司重整，消息一出引起大眾譁然。
2016 年，JTBC 以揭露前總統朴槿惠閨密干政醜聞一戰成名，新聞報導上觀點犀利新穎，並因無三大台包袱，能大膽觸碰禁忌題材。在影視領域的耕耘也有目共睹，播出的作品更與 tvN 長期在百想藝術大賞等獎項各據山頭。
為何有口皆碑的 JTBC 會走到破產這一步？雖然必須歸因於 JTBC 與母公司中央集團長期無限制舉債的治理政策，卻也映照出串流當道的時代，韓國傳統電視台所面臨的危機。
JTBC 是什麼？它在韓國影視版圖為何重要？
JTBC 前身為三星集團 1964 年創辦的東洋廣播電視台（TBC），但 1980 年在總統全斗煥的獨裁統治下，因「言論統廢合」政策被迫併入公營電視台 KBS。直到 2008 年李明博政府時期推動《媒體法》修法，允許報社或大型企業兼營電視台，才在中央日報的支持下籌備復播，並於 2011 年以 JTBC 之名重新出發。
JTBC 在韓國為四大「綜合編成台」之首，定位介於無線台和有線台之間。法規、執照與內容製作範疇上與前者相同，節目編排必須涵蓋新聞、綜藝、戲劇、體育、教育等綜合內容，但廣告置入限制相對寬鬆；商業模式與目標觀眾則與後者相似，觀眾為付費收看，因此需瞄準特定客群製作節目，自負盈虧。
綜合編成台在新聞報導上多被歸類為保守派，JTBC 起初也不例外，卻在 2013 年因傳奇主播孫石熙的加入大轉向。2014 年不但在世越號事件後強烈批判政府，2016 更掌握朴槿惠「閨密門」事件的關鍵證據，獨家報導成為其遭彈劾的導火線，公眾信任度因此大增。儘管近年新聞品質有下滑趨勢，仍屬於相對靠攏進步派的新聞媒體。
打造韓劇第二把交椅：現象級影視作品背後的野心
娛樂內容方面，JTBC 自 2013 年起也積極投入影視、綜藝與網路節目製作。劇集從 2016 年《大力女子都奉順》等劇後開始做出收視與好口碑，並於 2017 年成立 Studio Lululala，以 MZ 世代（由千禧世代、Z 世代兩個群體結合而成）為目標觀眾，致力於 YouTube 節目與網劇製作，如《戀愛播放列表》。
2020 年起因應國際串流平台的攻勢，以 JTBC Studios 為開端，母集團經歷數次大規模併購與組織調整，才建立如今的 SLL 影視製作廠牌體制（Studio），大幅提升製作規模，並成為能與 CJ 集團旗下的 Studio Dragon 匹敵的存在。
JTBC 的影視投資成果，可說是就此開花結果：《天空之城》、《夫妻的世界》等題材具爭議性，卻呼應社會現實的作品，不斷創下收視新高，其中《夫婦的世界》28% 的收視至今仍是綜合編成與有線台歷年排行冠軍。綜藝方面，除了 JTBC 自家的招牌節目《拜託了冰箱》，《黑白大廚》、《Sing Again》等現象級韓綜也都為 SLL 旗下廠牌製作。
SLL 可以說是當今韓劇製作的第二把交椅，JTBC 也與 tvN 長期被視為高品質韓劇的保證。因此其與相關內容製作企業面臨破產，才讓業界和觀眾十分驚愕。
危機導火線：206 億債務與世界盃轉播權僵局
2026 年 6 月 15 日午後，中央集團副會長洪正道於中央日報大樓召開記者會，正式宣布包含 JTBC、電影發行與戲院企業 Megabox、負責內容製作業務的 Contentree JoongAng 等 5 個公司面臨破產，已向法院聲請企業重整（corporate rehabilitation）。
破產危機的導火線，在於 JTBC 無法償還近日到期的 206 億韓元資產抵押貸款。儘管中央集團上（5）月早已陸續準備將中央日報與 JTBC 大樓，和高陽市的攝影棚出售，以獲得約 5,500 萬韓元的現金週轉。但因最終交易日落在 8 月，遠水救不了近火，只能出此下策。
信用評等企業的行動也扮演了重要角色。在中央集團確定無法償還 6 月 12 日到期的款項後，包含 NICE 信用評價等機關，都將相關企業的債券信用等級下調，其中 JTBC 更被評為 CCC 等級（風險極高）。當等級下降，投資人自然會更急著抽身，讓公司更難籌資還債，形成惡性循環。
根據洪正道的說法，本次破產危機，肇因於近年娛樂市場向 OTT 領域的快速轉移，造成傳統電視台廣告市場大幅萎縮，因此產生經營危機。然而適逢世界盃開幕，大眾也難以不將此次危機，與 JTBC 在國內轉賣轉播權的慘淡成果進行聯想。
早在 2019 年，JTBC 就以共約 7,540 億韓元的天價，直接向 FIFA 與奧會 IOC 投標，拿下韓國 2026-2032 世界盃與奧運賽事的獨家轉播權，光是 2026 世界盃轉播權利金就高達 1,887 億韓元。打破往年三大無線電視台共同轉播的慣例，獨占內容、哄抬價格的做法也引起爭議。
鄰近賽事開幕，JTBC 在國內轉售轉播權的計畫卻不順利。他們向三大台各自提出 140 億韓元的轉售方案，卻僅有 KBS 願意接受，SBS 和 MBC 都一口拒絕，讓 JTBC 面臨難以回收的資金缺口。
舉債成癮：高額負債、治理問題早已不是祕密
但早在一個月前，中央集團旗下子公司的資產流動性問題，便已遭披露，而 JTBC、Contentree JoongAng 與中央控股等公司的高額負債，也不是業界的祕密，更多次被警告可能成為不定時炸彈。
JTBC 長期以舉債方式支持公司營運，儘管並非罕見做法，但觀察其歷年負債比率，便可發現除了 2013-2015 年外，全都超過危險指標 200%；2023 年更創下驚人的 3,140%。以今年 3 月為準，負債比率仍高達 2,443.6%。算上母公司和關係企業，總負債額為 2.8 兆韓元。
從經營角度來看，JTBC 也只有 2017 和 2018 年有盈利，其餘皆為虧損，可見公司治理早就出現問題。
面對高額債務，中央集團不斷在母、子公司間以挖東牆、補西牆的方式，相互出借資金還款；對外則仍無限制地販賣公司債，甚至到了市場不願接受，必須改由母公司購買的狀況，說明市場早已對其財務能力充滿憂心。
另外，即使 OTT 平台對傳統電視台的廣告市場帶來衝擊、近年韓國影視作品的回本危機都實際存在，但同為綜合編成台，TV Chosun、Channel A、MBN 全都將負債比率控制在 10% 以下，儘管內容製作規模和觀眾基數都遠小於 JTBC，卻完全能自給自足。
再與有線台龍頭、也是 JTBC 最大競爭對手的 tvN 母公司 CJ 集團對比，其總負債額雖高達約 18 兆韓元，遠高於中央集團，負債比率卻始終控制在 200% 以下，負責娛樂事業的 CJ E&M 到 3 月底負債比也僅為 150% 左右。
綜合以上更進一步顯示，比起世界盃轉播權銷售慘澹的單一事件，JTBC 與中央集團的破產危機，癥結點其實是無節制、缺乏風險管控的舉債經營策略。
廣告搬家、預算飆漲：傳統電視台的集體警訊
雖然問題主要出自 JTBC 的公司營運，我們仍無法否認，JTBC 與中央集團的這場危機，其實也映照出韓國影視規模擴大後，製作預算飛漲，成本難以回收的窘境，以及廣告流向串流平台後，傳統電視台面臨的虧損困境。
關於大成本韓劇的回收難題，之前我曾在〈《問問星星吧》豪砸 500 億韓圓，收視竟跌至 1.8%〉一文中分析。相比其他三家綜合編成台與其母公司，JTBC 與中央集團更面向大眾，並積極投入影視內容製作，從創立初期的攻擊性投資，到成立 JTBC Studios、透過併購建立美國好萊塢般的片廠體系，「積極的擴張策略」是成功關鍵，卻也埋下長期的債務風險。
除了製作公司，播放平台和通路也遭遇獲利難題。根據韓國廣播通信委員會（KCC）與韓國廣播廣告振興公社（KOBACO）於 2026 年初發布的《2024 國家廣播通信廣告費用調查》，韓國電視廣告市場規模持續大幅下滑，光是無線電視台的廣告收入，單年就下跌 7.2%，預計 2025 年電視廣告總額將再降 13.8%，跌破 3 兆韓元大關。
相較之下，以 YouTube、Instagram、Netflix 為主的數位與串流廣告規模，則已突破 10 兆韓元，單年成長 7.9%，如今已占全韓國廣告市場 59%，明顯呈現出資金轉移的趨勢。
同時，主要廣告諸如三星、現代、LG 等韓國企業龍頭，也紛紛自電視廣告市場撤資，將資金移往網路平台。即便是熱門電視節目，廣告時段也可能賣不滿。而原本可達一部劇 20-30% 製作預算的置入性行銷（Product Placement，簡稱 PPL）費用，如今因製作費整體水漲船高，即便有 PPL 也入不敷出。
不只 JTBC，連傳統無線三大台 KBS、MBC、SBS，近年也都陷入赤字危機。其中又以 KBS 情況最為嚴峻，目前虧損已達 1,850 億韓元，引起國會議員關注；民營性質、原本表現優異的 SBS，也因製作成本暴增和收視下滑，開始轉盈為虧；MBC 雖藉著海外版權販售與製作投資勉強維持盈利，收益卻也下降，顯示核心的電視放送業務已漸失去獲利能力。
近年來，「激進的內容投資＋併購擴張」是韓國財團在娛樂產業的布局策略。然而，凡是積極投入影視製作領域的單位，無論是製作公司或電視台，都因大幅飆升的製作預算而面臨資金難以回收、巨額虧損的風險。而疏於風險管理的 JTBC，便成了第一個被推上斷頭台的困獸。
當下危機：聲請企業重整 ≠ 破產
值得注意的是，JTBC 等 5 間中央集團子公司的確面臨破產「危機」，但尚未真正破產，而是向法院聲請「公司重整」（韓文翻譯為「企業回生」），顧名思義即為尋求讓公司起死回生的最後機會。
雖然 JTBC 長年虧損，但比起賺不到錢、沒有收入，狀況更接近借了太多錢、還不完。聲請公司重整，正是在請求法院介入保護，讓公司與債權人、股東間的利益衝突產生協商餘地，讓公司免於直接倒閉清算。
而以 JTBC 和中央集團的規模，及旗下娛樂內容的價值來看，確實還有轉圜餘地。目前根據中央集團的說法，現有進行中的業務都將正常運作，包含體育賽事轉播、影視內容製作和電視台營運，也不會進行大規模裁員。
然而，即便業界人士皆認為 JTBC 不會就此倒台，破產危機引發的連鎖效應，卻可能讓 JTBC、SLL 與中央集團再也回不去，能夠力抗 tvN、CJ E&M 與 CJ 集團的盛世。
後續影響：我們真的再也看不到 JTBC 了嗎？
首先，一但企業重整展開，即便負責內容製作的 SLL 並不在範疇內，以中央集團內部長期透過子公司互相週轉資金、償還債款的陋習，在母公司 Contentree JoongAng 和更上層的中央控股公司都進入重整的狀況下，幾乎不可能有資金挹注長期的開發計畫。也就是說，拍完的劇和綜藝會播出，新劇或續作的製作卻可能完全陷入停擺。
再者，信用評等機構已再將 JTBC 的債券調降為 D 等級，其他公司、甚至是仍正常營運的中央日報，也都已經被降到 B 等級以下。中央集團儼然已成為債券市場的黑名單。即便大樓與攝影棚的綑綁銷售成功，也預計只能償還現有債務，大大降低債主和投資人的信心，短時間內相關企業都難以獲得任何資金投注。
下半年電視台執照將換發的 JTBC，在重視財務健全度的審核標準下，即便 JTBC 的品牌還在，其是否能保住綜合編成台的執照，也令人十分擔憂。
簡單來說，錢還不出來事小，因為還不出錢導致在金融市場「名譽掃地」才無力回天。大部分專家都認為，法院可能判斷 JTBC 等公司仍具存續價值。透過企業重整程序變賣資產、調整組織架構瘦身償還債務，大部分的公司和品牌資產都能保住。
然而，過往藉積極的攻擊性投資，建立上下游一條龍影視製作體系的中央集團，很可能就此無法再與 CJ 集團分庭抗禮。JTBC 更可能必須與其他綜合編成台採取類似策略，瞄準中老年的利基市場，失去其與 tvN 和無線台抗衡的先鋒地位。
我們再也看不到 JTBC 了嗎？不，只是我們看到的，可能再也不是那個，能播出《天空之城》等現象級韓劇的 JTBC 了。
未來預測：JTBC 能否起死回生？
目前中央集團其實還剩下兩大籌碼。
其一便是慘遭滑鐵盧的世界盃轉播權。如果世界盃的轉播成績非常出色，JTBC 復活的機率是否能提升？答案是機率不高，轉播權利金在購買時早已訂下，並不會隨收視率和話題度變化、或增加分紅。但獲得好成績也不是完全沒用，仍可能作為未來各種形式談判的協商籌碼。
其二則是《哭聲》導演羅泓軫今年入選坎城影展主競賽的新作《HOPE》，本片在韓國已確定由中央集團主管電影事業的 Megabox 旗下的 Plus M 發行，預計 7 月 15 日上映。
Megabox 作為國內第三大戲院業者，數度嘗試推進與第二大的 Lotte Cinema 間的併購案，但隨企業重整展開，合併案也暫時不可能繼續下去。因此在《王命之徒》、《殺木池》、《屍速禁區》的票房長紅三連擊後，《HOPE》能否收穫票房佳績，不僅備受業界期待，也對中央集團的未來發展至關重要。
而即使財務狀況不如 JTBC 和中央集團艱難，傳統電視台與本土 OTT 平台，該如何在製作預算劇增的狀況下，同時保有娛樂內容的競爭力與企業的盈利能力，也儼然成為韓國娛樂界眼下最大的難題。
執行編輯：洪翊芳
核稿編輯：孫雅為
