讀家選書：拉娜．福洛荷（Rana Foroohar），《大掠奪：華爾街的擴張和美國企業的沒落》（Makers and Takers: The Rise of Finance and the Fall of American Business）
《大掠奪》這本書果然沒讓我失望。作者 Rana Foroohar 是 CNN 的全球經濟分析師，同時也是知名的財經專欄作家。這本書主要是描寫華爾街的興起如何一步步掠奪社會資產、主導企業界文化的走向。
「有效市場理論」的崛起
在美國工業化時代，公司非常注重產品的發展和如何解決問題。當時的銀行主要是借貸給小商家，為經濟注入活水，是一個媒介的角色。然而 Efficiency Theory（有效市場理論）的崛起，打破這個平衡。
Efficiency Theory 的核心就在於「股票的價格就代表了這間公司的價值」，因為市場是理性的。但是這個理論的盲點就在於，公司容易因為追求季度財報和股票價格，而放棄經營長期利益，轉向追求短期利益。這樣對 cost down 的追求，反而對企業文化有巨大的傷害。除此之外，因為高層很多薪資是股票，所以提高股價也是提高他們自己的財富。花在研發的錢就少了。
書中舉的例子是著名的美國車商福特。一開始福特追求汽車的品質；在華爾街興起和 MBA 的流行之後，管理層從大量的對汽車熱愛的工程師變成每天拿著計算機敲打的 MBA。公司不再追求技術的突破，因為那要花很長的時間還有風險；反而追求降低成本，造成產品品質下降。這樣的結果讓美國車界從此落後於日本和歐洲車廠。說到這我十分感慨，因為剛好我爸才跟我說千萬不要買美國車，品質不好，日本車和歐洲車比較好⋯⋯。
「股票回購」合法化以後
其實一開始，股票回購（buyback）是非法行為，被視為人為操縱金融市場。一直到 1982 年，在金融界大力遊說下，雷根政府通過法案讓股票回購合法化，從此開啟了潘朵拉的盒子，美國企業開始將大筆資金投入股票回購。由於高層薪資大部分是股票，等於是把錢送回了股東和自己的口袋，讓貧富差距更加擴大，百分之一的有錢人更加有錢。這些錢原本可以拿來提高員工的薪資待遇，或是增加員工的福利保險，讓財富重新分配到大眾社會，進而提升整個社會的消費力，促進經濟動能。
星巴克在推動時薪員工保險還有學費補助時，遭遇了股東很大的阻礙。但是星巴克秉持著把財富分配回社會、讓人人都能買得起一杯拿鐵的理念，堅持地去做了。事實上這是個很好的商業決定，降低了人才流動，吸引優秀人才，提高了服務品質，進而增加了業績。但不是每家公司都能像星巴克一樣，力抗股東的壓力做這樣的事。
華爾街對 MBA 的影響也是非常深遠。雖然金融業只提供了百分之 4 的就業機會，卻拿走了大部分的經濟利益。由於優渥的待遇，大量人才流入 MBA 市場，而 MBA 的最終雇主是華爾街，因此就培養出來一批以華爾街利益為導向，而非為公司長遠發展打算的商業人才，而學校並不教導跟實業相關的技能，而是教導如何操縱數字。這些商業人才再到各行各業一層一層地影響下去，造成今天的現象。另一個層面是政治的影響。由於美國人大多持有退休基金，大部分的美國人的資產中都有股票，政治人物便為了選票，不斷地把股市推高，而不是做真正對的事。
這本書也解答了我心中一個長久以來的疑惑：為什麼很多公司雖然擁有大筆的現金，富可敵國，卻還發行債券借錢？除了把錢放在國外、逃避交稅之外，最主要的原因是因為有稅務上的優惠，利息可以抵稅。
一個例子就是蘋果坐擁 2,106 億美金的現金，卻在 2019 年發行公司債券，借了 70 億美金。這 70 億美金，蘋果打算拿來回購股票、發股息還有一些其他公司的事務。蘋果並不是唯一一家這麼做的，全球知名股王巴菲特的波克夏公司也在 2019 年於日本發行 4,300 億日圓債券，價值約 40 億美金；而波克夏公司的現金總共有 1,220 億美金。
金融界影響原物料和房地產市場
接下來的兩個章節，作者交代了金融界在原物料和房地產市場的操控與影響。
在 2000 年的金融危機之後，金融界開始尋找其他替代的投資方案，於是他們就盯上了原物料市場。他們發明了一系列的原物料金融衍生產品，造成原物料的物價震幅加大，價格上漲，讓原本需要使用原物料的企業必須要花更多的錢來購買；而這一切的成本增加，最後買單的都是消費者。
更有甚者，銀行也藉由法律的漏洞開始囤積原物料，進而達成推高價格和操控市場的目的。其中一個例子就是 Goldman Sachs 大量囤積鋁，造成奇貨可居，可口可樂公司必須花費更高的成本來購買鋁。但是很多公司都敢怒不敢言，因為怕之後山水有相逢，在需要銀行幫忙借貸或是併購的時候會遭到刁難，所以沒有任何一家公司願意接受作者採訪這個議題。可口可樂唯一一次公開抱怨的時候，也僅僅是以開玩笑的口吻說：我們等待鋁的時間已經大幅下降，從 600 多天變成 400 多天了！
在房地產市場方面，金融界的影響也是非常深遠。2008 年房地產泡沫之後，大量的中低階層民眾失去房子，受創甚深。在此時一些 private equity（私募股權基金）則是逢低入場，大量接手。其中一個知名的私募基金 Blackstone 在美國擁有 4 萬多棟物業，他們翻修房子之後，再以高價出租，這樣造成租金上漲，房價上漲，普通老百姓無法買房安居樂業，非營利組織也無法買房產來經營組織。同時因為難以追蹤房東，造成租屋品質低落、想要控告房東卻不知道告誰的窘境。
除此之外，這些私募基金再透過他們的租金收入，研發了一個叫作 REIT（房地產投資信託基金）的衍生性金融商品，讓房產增值時不需要交稅，因為它們不是個人持有，而是機構持有。另外一個題外話：中共副主席王岐山跟私募基金 Blackstone 的關係可以說是千絲萬縷，從中獲利不少，郭文貴和一些媒體都有報導，大家有興趣可以查查。
金融界的政治影響力
金融界的手也伸進了美國的退休基金 401(k)，不但收費不透明，還越來越高昂，而且就算基金虧錢了，還是要支付管理費。不但如此，退休基金本應以長期投資為導向，但是基金管理者為了績效獎金，往往短視近利，或是任由公司注重短期獲利而非長期獲利；不然以他們龐大的市場影響力應該可以督促公司做長遠的投資。
除此之外，金融界在政治界的影響力更是深遠。往往在制定政策時，政府大部分諮詢的對象都是金融圈的人，所以政策都對金融圈比較友善，而不是針對普羅大眾。
這可以從稅法一窺究竟：在柯林頓政府時代，政策改成「績效獎金的稅比一般正規薪水的稅低」，從此公司高層大部分的薪資都在績效獎金和股票，他們也因此有更大的動力去炒高股票價格。稅法也有一些漏洞，導致很多公司都把錢藏匿在海外，以達到避稅的目的。不過在本書於 2017 出版之後，川普總統 2018 年上任就實施減稅，部分公司將海外的現金匯回國內投資。蘋果公司就匯回數千億現金，除了繳交 300 多億的稅金之外，還用這筆錢投資國內，增加就業市場。
解決「過於金融化」的問題
書中的最後，作者提出了幾點，來為「過於金融化」的弊病提出解方。金融應該被簡化，變得更透明，更容易讓普羅大眾了解，這樣才能制訂出更合宜的法規來規範衍生性商品；公司應該回歸長遠投資的初心，而不是短視近利地炒短線等等，這些可以透過政策或法律來規範；政府應該要刺激實體經濟，像是改善教育、增加就業，而非用債務推高經濟，造成假象。整體而言，因為這本書是 2017 年出版的，所以講的東西還很適用於時事，解答我心裡許多疑惑，而且作者用字遣詞也是平易近人，讀起來輕鬆愉快，推薦給大家。
執行編輯：邱佑寧
核稿編輯：何承祐
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