我在 2020 年前，特意先讀完兩本美國知名財經趨勢暢銷作家詹姆斯．瑞卡茲（James Richards）的代表性大作《貨幣戰爭》（Currency War）和 《下一波全球經濟浩劫》（Aftermath），為的就是可以在今年馬上銜接、閱讀他在 2021 年 1 月熱騰騰出版的這本：《新大蕭條》（The New Great Depression）。這本書探討疫情席捲下，美國和全球將可能迎來的全新局面，以及個人該如何在此亂世中自處，內容果然非常精彩。在這裡將幾個書中提到的重點，與大家分享：
美國恐將進入失落的 20 年：富者越富、貧者越貧
本書一開始，即直指這場世紀疫情，與目前美國和各國實施的「強制封城」，將為美國和全球經濟帶來如「心臟病」一樣的重大創傷，而其嚴重程度，將遠比上世紀初期的大蕭條，和 2008 年的金融海嘯更甚。
主要原因是，這場疫情嚴重衝擊了全球經濟的重要「火車頭」——美國消費市場。瑞卡茲指出，在這一波疫情與封城令下，受創最劇的不是大財團、大資本家，而是為數遠遠更為眾多的中小企業和其從業者。尤其如今很多中小企業倒閉後，將「永遠不會再開業」，因為他們不僅已宣布破產，同時市場上的需求也將持續降低——例如隨著遠距在家工作的流行，未來即使疫情結束，辦公室周遭的餐廳、小商家需求仍將不復以往。同時，由於對經濟成長預期的不樂觀，和政府不斷創下歷史新高的債務，本書指出美國經濟將進入「L 型蕭條」——就像日本在泡沫經濟後失落的 20 年一樣。甚至有研究指出，疫情造成的美國經濟蕭條，可能長達3、40年。
但這裡說的「新大蕭條」，卻可能跟過往的大蕭條有許多不同之處：首先，是表面上的GDP等經濟數字，仍有可能是正數，但這是因為大量資本（印鈔）導致的虛假繁榮，實體民間經濟成長則極為緩慢、不到經濟體應有的速度———美國過去絕大部分的 GDP 來自民間消費，直接或間接帶動了全球供應鏈與各國經濟的繁榮，但美國民眾在 2020 年的儲蓄率大增，消費大降。因此未來如果就業市場依然蕭條，民間消費會持續低迷，而造成工作機會更少的惡性循環。
也就是說，擁有大量資本的富人可能持續富裕、甚至更為富有；但仰賴工作維生的廣大受薪階級處境將更為艱難。「富者越富、貧者越貧」這個趨勢將持續擴大，形成社會中更多不穩定的因子。
股市與經濟基本面嚴重脫節：終將面臨巨大修正
作者接著提到，因為前述原因，現在美國屢破紀錄的股市新高，已經和經濟基本面完全脫節。實體經濟上美國明明消費大幅下降，甚至可以說是「休克」，但為什麼股市卻屢創新高呢？這是因為美國股市主要指數，現在都由幾個大型科技公司如臉書、亞馬遜等主導——在疫情下，這些公司往往毫髮無傷或受傷甚微，甚至還因小型競爭者的倒閉而獲利。然而它們無法代表美國經濟的真實面貌，也不可能將其高額獲利讓一般民眾「雨露均霑」。換言之，「股市是經濟的櫥窗」這個觀念，在新大蕭條時代早已不符實情。
除此之外，現在的美國股市交易其實大多由「機器」操控（程式交易）。電腦軟體基於對市場的回歸分析，往往只要掃到「經濟補助」、「救市方案」等關鍵字，或是特定的市場訊號，就會立刻進行買進指令——不管這些財政措施是否真的有效。作者因而預期，股市終究會回歸經濟的基本面，不可能一直持續脫節。
「全世界替美國還債」：刻意製造的通膨終將迎來惡果
美國政府自金融海嘯以來，其實早已債台高築，債務對 GDP 比例（debt to GDP ratio)頻創歷史新高。但基於美元是極少數、甚至是唯一能在全球高度流通的貨幣，因此政府和聯準會仍持續透過大印鈔票、大量舉債，試圖挽救經濟。
書中直指，美國聯準會大印鈔票的目標，就是「增加通膨」，因為若以短期來說，這對美國而言是有利的「一石二鳥」之計：除了能立即「在帳面上」挽救部分頻臨倒閉的重要產業外，更重要的是，通膨增加，錢（美元）就越來越不值錢，債務（外債）也就相對地變便宜了，這樣至少短期內不用擔心美國國債債務違約。
然而作者認為，目前美國國會和聯準會並沒有準確的方法來製造通膨，只是盲目地不斷擴大債務——而這樣「全世界替美國還債」的趨勢不可能永遠下去。因此他預期，未來美國將會因實體經濟的消費下降，與各國央行開始因不堪虧損、拋售美元資產，迎來資金狂潮退燒之後的通貨緊縮，以及隨之而來的「失落 20 年」。
亂世之中如何自救？利用市場的「認知失調」
如果「新大蕭條」終將、或已經來到，對於如你我一般的普通人來說，該如何自救呢？在書中的末段，作者提出在這樣的亂世中，物價不斷上漲、存款越來越不值錢（低利、通貨膨脹），且工作甚至退休津貼、福利等都不再可靠時，求生的方法唯有透過投資，並利用市場的「認知失調」（Cognitive Dissonance）來賺錢。
所謂的認知失調，就是人們的認知（Perception) 跟現實（Reality) 有所衝突。作者舉例，就像你站在鐵軌上、一列火車向你駛來——你卻認為火車不會撞上你。這時只有兩種結果，一是你改變想法，接受火車必然會撞到你的「現實」，並且據此盡快做出反應；另一個結果，自然就是被火車直接撞上。
當然，恐怕不會有人在面對火車時還有上述的「認知差距」；但若認為現在屢破紀錄的股市會一直持續上漲，卻一如認為「火車不會撞上來」一樣與現實脫節。作者指出：現在我們正經歷著史上最嚴重的疫情、最嚴重的經濟蕭條、60 年代以來最大的社會動亂，但股市卻完全沒有表現出來。作者綜合各家總體經濟分析指出，就算如今的股市是對未來經濟復甦的預期，在最最樂觀的情況下，美國要回到 2019 年的經濟程度，至少也得等到 2023 年。
他接著指出，當 2007 年金融危機初期，因為市場的有利消息（聯準會降息等），美國股市同樣創下新高。一直到雷曼兄弟倒閉，市場才真正接受金融危機的現實，並造成股市大崩盤。同時市場絕大多數的分析師，也沒有任何人看到 2008 或是 2020 年的美股崩盤——因此，「效率市場假說是不正確的，了解並預測未來走向，是你我自己應該做的。」
至於個人身為「小蝦米」，又怎麼可能打敗市場上諸多主導股市的投資機構等「大鯨魚」呢？作者接下來提出了幾個觀察方向，我們在下集繼續為大家介紹。
（未完待續）
執行編輯：任檥
核稿編輯：張翔一
